Оптимальна ли для вашего бизнеса ситуация, сложившаяся с курсом рубля?
/ Дело / Бизнес-климат

Учитывая, что Центробанк не осуществляет в последнее время интервенции на валютном рынке, можно говорить о том, что рубль достиг своего равновесного значения. Но равновесие достигнуто при относительной стабилизации цен на нефть. При падении этих цен продолжится и снижение курса рубля. Если же цена на нефть начнет расти, то, возможно, и укрепление нашей валюты. В ближайшее время, по моему мнению, оба этих показателя будут в относительном равновесии.

Если говорить о других восточноевропейских странах, то степень проникновения в их экономики западных инвестиций и капиталов очень велика. Зависимость национальных валют от курса евро или доллара там высока. В России же рубль все еще опирается на внутренние макроэкономические факторы. Наше агентство специализируется в сфере услуг и финансового анализа. Наши цены не зависят от курсов доллара и евро. Мы работаем в России и ведем хозяйственные операции в рублях, не являясь при этом ни экспортерами, ни импортерами. Налоги платим в рублях, валютного риска не несем, расценки на нашу работу не пересматриваем. В такой ситуации на нас не оказывает влияние изменение валютного курса или изменение установленной границы бивалютной корзины. Мы за эффективный рубль как валюту, за золотую середину.

Меры, которые предпринимают финансовые власти по ослаблению спекулятивного давления на рубль, принесли положительные результаты. Ожидания дальнейшей девальвации ослабли на фоне стабилизации цен на нефть, сохранения Банком России жесткой кредитно-денежной политики, успешной стерилизации избыточной рублевой ликвидности. Ставки NDF резко упали по сравнению с уровнем января. Стабилизация курса рубля несет на текущем этапе стимулирующее значение и для финансового рынка, и для экономики в целом. Практика показала, что положительный эффект от девальвации рубля в результате повышения ценовой конкурентоспособности отечественного производства ослабевает из-за падения потребительского спроса. Предсказуемость курсовой политики на фоне определенности в отношении состояния денежного рынка должна стимулировать инвестиции в основной капитал и активизировать рынок рублевых инструментов с фиксированной доходностью. Реализации благоприятного сценария, однако, может помешать падение цен на сырьевых рынках в случае углубления спада мировой экономики.

Стабилизация валютного курса начинает приносить плоды в виде снижающихся процентных ставок. Особенно заметно это по котировкам NDF - рынка, служащего ориентиром рублевых процентных ставок для иностранных инвесторов. Если в начале года краткосрочные ставки зашкаливали за 50 процентов, то сейчас они опустились ниже 20 процентов годовых. Можно ожидать, что при сохранении такой тенденции уже довольно скоро начнет восстанавливаться интерес иностранцев к рынку рублевых облигаций, который "перезапустится" после примерно 9-месячного простоя.

Стабилизация рубля, которая наблюдается в последние месяцы, должна нормализовать обстановку в стране и способствовать оживлению работы внутреннего кредитного рынка. Конечно, цена снижения девальвационных рисков стоила государству значительных средств из золотовалютного резерва, но решение о плавном ослаблении курса национальной валюты было верным. Резко опускать рубль и проводить так называемую шоковую терапию было бы неправильным, тем более что подобный опыт мы переживали в 1998 году. Ослабление рубля сказалось на компаниях, зависящих от импортных закупок.

В ситуации ведения реального бизнеса иногда важен не сам курс, а его предсказуемость. Безусловно, нахождение рубля на стабильных уровнях благоприятно для бизнеса. Вопрос в том, сколько продлится данная стабильность.

Для нашей компании политика властей относительно валютного курса в целом благоприятна. Во-первых, мы смогли погасить существовавшие кредиты в валюте и расплатиться с поставщиками импортных комплектующих. Во-вторых, соответствие курса рубля показателю, установленному ЦБ, подтверждает наличие у государст­ва реальных рычагов воздействия на экономику. Это создает ощущение определенности у производст­венных предприятий. Но, на мой взгляд, рубль остается восприимчивым к внешним факторам, и стоимость бивалютной корзины будет возрастать.

Стабильность рубля по отношению к бивалютной корзине - это необходимый ресурс для того, чтобы деньги вернулись обратно в экономику. Сейчас предлагают валютные кредиты под 14 процентов годовых. Если курс стабильный, это интересный кредит. Если рубль будет в дальнейшем укрепляться - это еще более интересный кредит. Рублевые кредиты предлагаются под 20 процентов и более. Это запретительная ставка. Под такие проценты кредитоваться нельзя. Поэтому то, что мы справились с ситуацией, позволяет надеяться, что через 2-3 месяца мы сможем вернуться в режим нормального рефинансирования оборотных средств.

Динамика курса национальной валюты непосредственным образом влияет на динамику рынка ценных бумаг. Приостановка девальвации рубля благоприятно сказалась на конъюнктуре российского фондового рынка, от динамики которого, безусловно, зависят наши доходы. Укрепление рубля приводит к росту, как привлекательности рублевых активов, так и дохода в национальной валюте. Недостаток рублевой ликвидности и далее может способствовать незначительному укреплению рубля, но в сравнении с величиной его просадки тенденция имеет довольно символический характер.