Холдинг Naspers, которому принадлежит приблизительно треть акций российского ресурса Mail.ru, обнародовал финансовые результаты работы портала в прошлом году. Они удивили даже видавших виды фондовых аналитиков: оказалось, что рентабельность по операционной прибыли (EBITDA margin) Mail.ru почти в два раза превышает показатель Google и почти в шесть раз - Rambler, а уровень капитализации соответствует беспрецедентному мультипликатору - 56 EBITDA. Тогда, кстати, получается цифра 2 миллиарда долларов - стоимость компании, которую называли акционеры Mail.ru в ходе переговоров о выходе компании на IPO. Мнения аналитиков по поводу объявленных цифр разделились. Одни утверждают, что даже для бурно развивающейся интернет-отрасли уровень 40 EBITDA - предельный. Другие указывают, что, по данным 2007 года, мультипликатор Rambler составляет приблизительно 52 EBITDA. А ведь Mail.ru, по оценкам экспертов, сегодня портал є 1 в Рунете, опережающий все остальные ресурсы по охвату аудитории. Михаил Гуревич, генеральный директор компании «Медиа Мир», отмечает, что до 70 процентов пользователей, которые тем или иным образом регистрируются в Рунете (скажем, в социальных сетях и т. п.), указывают почтовый ящик на Mail.ru. «Этот ресурс сумел превратить почтовый сервис в бренд и удачно провести бизнес-консолидацию всех дополнительных направлений вокруг этого бренда, - отмечает он. - Значение мультипликатора означает, что внешние ожидания роста интернет-бизнеса выше тех, что есть внутри отрасли». Рынок интернет-рекламы в Рунете составил в 2007 году около 400 миллионов долларов, то есть около 5 процентов всей рекламной отрасли РФ, и быстро растет, удваиваясь ежегодно. Это порождает стойкие ожидания бурного роста стоимости интернет-компаний. Однако эти ожидания еще должны пройти проверку реальным IPO. Вот тогда мы точно узнаем настроения инвесторов. |
